從去年余額寶的上線開始，火了一只大家可能原本并不注意的基金產品，那就是增利寶貨幣基金，短短一年的時間，余額寶總資產達到5000多億，擁有用戶超過1億，作為背后的增利寶貨幣基金收益那么可想而知。

6月17日，支付寶“余額寶”功能正式上線，這款產品對接天弘基金“增利寶”貨幣基金。至此，阿里小微金融產品已經覆蓋支付、小貸、擔保、保險等各個領域，而支付寶所擁有的8億注冊用戶，日均300億元的支付金額，其中的沉淀資金體量對于發行整體遇冷的基金行業無疑是一塊巨大的奶酪。

按照消息人士的說法，上海某基金公司已經籌備類似的基金產品，對于支付寶而言，下一步余額寶則會對接更多的貨幣型基金。在“一對多”的模式形成之后，這一“售基模式”將面臨更大的考驗。

如果由投資人自行選擇基金，余額寶將是一款簡單的售基平臺，與淘寶正在推進的天貓[微博]基金網店雷同。如果由支付寶進行規模分割，“余額寶”將類似一款FOF產品存在，這一運作模式的金融屬性也將大相徑庭。

現階段投資人在投資天弘基金增利寶貨幣基金時，由于中間隔著支付寶“余額寶”產品，這既是投資人介入基金銷售的競爭所倚，也將是這一運作模式的風險洼地。

天弘基金增利寶貨幣基金首吃螃蟹

作為一家中小規模的基金公司，天弘基金增利寶貨幣基金成為支付寶首度合作方，出乎不少基金公司的意料。

在天弘之前，博時基金[微博]和匯添富等多家規模更大的基金公司已經與淘寶有接觸，并曾為后者提供了系統接入測試等服務。與此同時，國泰等基金公司也已經推出幾乎類似的合作模式方案。

與此同期，多數基金公司仍在等待淘寶開店的項目正式開閘，這一項方案尚等待監管部門的批準。消息人士透露，下一步淘寶開設基金公司店鋪將附入淘寶旗下天貓商城之內。與天弘基金的合作模式之所以最早推出，主要是通過支付寶的“余額寶”產品與天弘基金的增利寶直接對接，其中并不涉及開設網店等環節。

雖然支付寶具備第三方支付牌照，卻不具備基金銷售牌照，通過這一安排，繞過了支付寶沒有權限涉足基金銷售的監管限制。

除了在首次將支付寶余額轉入余額寶時，會顯示合作方為天弘基金商鋪，投向為天弘基金增利寶產品。不過在此后進行投資時，投資操作過程中將看不到余額寶的投向情況，資金轉入余額寶賬戶之后，后臺將自動將

這筆資金轉入天弘基金增利寶貨幣基金直銷平臺。

支付寶對此表示，首次開通時用戶已經簽訂了相關的授權文件，因此余額寶的操作擁有很大的便利條件。

這為支付寶預留了很大的操作空間。如果引入其他基金公司作為合作方之后，“余額寶”的設計分割了投資人與投資標的，投資人支付寶余額資金轉入余額寶后，支付寶方面對資金的流向具有很大的操作便利。

余額寶規模一路增長。阿里小微國內事業群總裁樊治銘此前在支付寶分享日上披露：現在余額寶開戶用戶超過1600萬，累計申購的增利寶貨幣基金規模1300億，成為用戶數最大的公募基金和中國最大的貨幣基金。樊治銘表示，在上述數據下，支付寶必須對天弘基金進行強有力的控制，以保證用戶權益。今年10月9日，內蒙君正發布公告稱，支付寶母公司浙江阿里巴巴電子商務有限公司擬出資11.8億元認購天弘基金的注冊資本，交易完成后浙江阿里巴巴將持有天弘基金股本的51%，成為后者的控股股東。支付寶控股天弘基金后，不會再與其他貨幣基金達成合作，但會和其他類型理財產品達成合作。

增利寶貨幣基金作為第一個和支付寶余額寶進行合作的基金產品，從一面市也是收到了所有草根基金理財者的一度好評。