從余額寶推出以來，就受到了多方關注。作為一支貨幣基金，余額寶的經營思路顯然與傳統貨幣基金不同。那么，余額寶是如何改變我國貨幣基金市場的格局，為投資者們帶來新鮮的用戶體驗呢？

余額寶的興起與發展

余額寶是由支付寶為個人用戶打造的一項余額增值服務，于2013年6月13日上線，在短短幾個月的時間內發展迅速。天弘基金公司的數據顯示，截至2013年12月，余額寶的客戶數達4303萬人，基金規模達1853億元。余額寶的推出，使得天弘基金公司的資產排名從2013年第一季度末的第46位躍居至2013年底的第2位。到2014年2月，天弘基金公司的資產超過4000億元，為我國基金業第一。余額寶以大多數人都沒有預料到的方式，顯著改變了我國基金業的格局。

余額寶收益走低 陷入僵局

以余額寶為例，收益率破五對投資者更多的是心理方面的影響，實際每日投資收益相差并不大。4月中旬時，余額寶的萬份日收益在1.38元到1.41元之間，當時的7日年化收益率在5.3%左右；目前的萬份日收益比一個月前少了0.1元左右，仍能維持1.31到1.35元之間，投資2萬元余額寶，每天的投資收益其實只比一個月前減少了0.1元到0.2元，對投資者的實際收益影響較小。

投資收益率從一個月前的5.3%下降到目前的4.9%到5%之間，對寶寶產品投資者來說，有一定的心理影響，畢竟5%是一個重要投資收益率門檻，并且寶寶們的投資者其實已經長期習慣于5%以上收益率。余額寶今年一季度末的資產規模超過5400億元，占全部寶寶軍團資產規模的一半以上，余額寶的收益率跌破5%，對整個寶寶軍團乃至全部貨幣基金都有一定的投資心理影響。

雖然余額寶的銷售繞過了銀行，但在現階段還不能脫離銀行而單獨存在，第三方支付公司的客戶信息還需要通過銀行來驗證，資金劃撥和清算仍需要通過銀行系統來完成。

余額寶為投資者和金融市場帶來的改變

余額寶的宏觀影響，主要是改變了全社會活期存款和定期存款的比重，可能使銀行存款的平均成本上升。但銀行貸款利率主要取決于貸款者的風險溢價和貸款供需力量的對比，不一定與存款成本同比例上升。總的效果可能是，銀行利差收窄，余額寶的客戶分享了原來屬于銀行的一部分利差收入。

但是余額寶不是存款，可能存在由于基金管理能力的下降，導致收益率下降，甚至本金損失的可能性。需要指出的是，余額寶于2013年6月推出后，適逢銀行間市場資金緊張，利率高企，甚至幾度出現“錢荒”的局面。這是余額寶能取得較高收益的宏觀背景，但這種情況不一定能一直持續下去。

二是余額寶可能投資于非貨幣市場產品等高風險的產品。三是當經濟處于下行期，余額寶為實現高收益可能采取更加冒進的投資策略，使市場風險發生的可能性增加。

決定貨幣基金短期的年化收益率的重要因素還是市場資金的需求，眾所周知，在中國銀行[0.38% 資金 研報]有存貸比的考核要求，因此每到月末、季末和年末，銀行對于短期資金的需求很大，導致這一時期銀行間同業拆放利率(shibor)爆漲，去年6月20日，融夜拆借利率曾經到達過13.4440%。而在今年4月Shibor隔夜拆借利率基本維持在2-2.5%左右,總體市場流動性仍較爲寬松。

而一向高高在上的民間借貸利率也開始下降，根據對溫州地區382個監測點的最新監測數據顯示：今年4月份，溫州地區民間融資綜合利率指數為20.18%(相當于月息1分68)，環比下降0.06個百分點，與去年同期相比，下降0.32個百分點，“高利貸”已經不能再稱之為高利貸。

而在理財市場上，5%以上的理財產品數量占比已經連續3個月環比小幅下降。4月大部分互聯網理財産品收益率已經降到5%以下，在這種情況下，余額寶自然難以做到獨善其身。

余額寶極大地刺激了我國基金業，出現了大量“第三方支付+基金”合作的金融產品。在利率市場化背景下，這類金融產品的規模預計在未來1~2年內還會持續增長（特別考慮到銀行間市場資金持續緊張的局面），如果達到萬億規模，將對我國金融體系產生不可忽視的影響

余額寶的誕生，是我國金融市場發展的必然產物，盡管面對了很多質疑和考驗，仍是一個偉大的創新和突破。余額寶為貨幣基金市場帶來的增益，將在未來市場被不斷驗證。