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近日中國石油發布公告，公司擬與泰康資產管理有限責任公司（簡稱泰康）及北京國聯能源產業投資基金（簡稱國聯）建立合資公司，注冊資本400億元。

中國石油將公司旗下西部管道公司資產作為出資，持股50%。此次共同設立的合資公司擬命名為中石油管道聯合有限公司（簡稱聯合管道）。

據了解，國聯與浙江民企雅戈爾有著很強的股權關系，而泰康更是近年來資本市場上的新貴，今年5月公司董事長陳東升與妻子孔東梅以50億元身家躋身2013新財富中國富豪榜第242位。

“泰康和國聯都是高溢價入股聯合管道，這顯示出它們對聯合管道未來前景的看好；之所以中石油同意泰康等入股，既是為了相應‘新36條’號召，也和其今年‘錢緊’有關，為了保產量，它們現在不惜代價。”有知情者稱。

2012年中國石油年報顯示，當年公司經營活動產生的現金流量凈額為人民幣2392.88億元，同比下降17.5%；至2012年12月31日公司擁有的現金及現金等價物為人民幣433.95億元，較上年下降177.77億元。

“未來幾年西氣東輸還將興建四線、五線，甚至一直到七線，資金耗費巨大，引入一些社會資本予以彌補缺口，何樂而不為。”上述知情人說。

泰康國聯入股

據了解，目前聯合管道主要運營的資產包括原屬于西氣東輸公司的新疆及甘肅等地的天然氣輸送管線、壓氣站，中石油旗下連接中亞的西二線、西三線等管道和壓氣站等資產。

這些資產原都在中石油西部管道公司旗下，此次中石油將其作價200億元，整體置入聯合管道，并占股50%。

“相比而言，泰康和國聯高的交易價格溢價了，出資超過中國石油3倍。”上述知情人說。

公告顯示，除了中國石油以資產出資外，泰康和國聯將共同出資600億元，持有聯合管道50%股權。其中泰康將以現金出資360億元，認繳合資公司注冊資本120億元，持股30%，其余計入資本公積；國聯以現金出資240億元，認繳注冊資本80億元，持股20%，其余計入資本公積。

“不論西氣東輸，還是西二線等資產，因管輸價格固定，其投資回報還是穩定的，一般都在10%左右。”上述知情者稱。

根據中國現行天然氣定價機制，天然氣終端價格包括天然氣井口價（或進口口岸價）、管輸費用和分銷成本等，其中管輸成本一直是由管輸公司自己確定，并報國家發改委核準，因此雖然2012年中石油天然氣板塊因進口天然氣價格倒掛巨虧419億元，但其管輸業務卻是獲利豐厚。

所以，入股聯合管道無疑對泰康、國聯等追求長期穩定投資回報的機構投資者來說，無疑擁有巨大的吸引力。

據了解，國聯是聯合管道的第三大股東，它已是中國石油的“熟客”，此前它就與寶鋼等聯合，共同投資西三線，開民企進入能源領域的先河；而泰康則財大氣粗的一舉拿出360億元，超過國聯成為第二大股東。

公開資料顯示，泰康成立于2006年，注冊資本10億元，目前管理資產總規模超過3800億元。公司董事長陳東升擁有武漢大學經濟學博士學位，2013年5月陳東升攜夫人孔東梅以50億元身家躋身2013新財富中國富豪榜第242位。

補資金缺口

民企入股天然氣管輸項目，迎合了此前國務院頒布的“新36條”精神，然而中石油此舉，也有其不得已的苦衷。

2009年提出海外產量2億噸目標后，中石油在油氣開采領域的投資明顯加速，“伊拉克投資以十億美元計，澳大利亞項目動輒數十億美元，蘇丹、哈薩克斯坦、委內瑞拉等也需巨額資金投入——但它們都是長期項目，因此公司資金壓力還是很大的。”此前有中石油高層坦言。

即便在國內，為了保持油氣產量穩定，中石油高層也不惜巨資：在大慶油田，中石油為恢復產量5000萬噸/年，不但加密井口的分布，還大力挖掘那些低產井的產量；在長慶油田，中石油更是為實現其年產油氣5700萬噸目標，大量開采日產量僅有2噸的油井。

“在高油價下，這種投入尚能獲利，一旦油價翻轉，肯定將造成巨額虧損；此外這種投入的績效比也很低，造成了很大的資金浪費。”上述知情人指出。

2012年中國石油年報顯示，當年公司經營活動產生的現金流量凈額為人民幣2392.88億元，比2011年下降17.5%，至2012年12月31日公司擁有的現金及現金等價物為人民幣433.95億元。

2011 年，其經營活動產生的現金流量凈額為人民幣2901.55 億元，比2010年的人民幣3187.96 億元又下降9.0%， 2011 年12 月31 日擁有的現金及現金等價物為人民幣611.72億元。

“為了確保國內天然氣供應，未來幾年，西四線至西七線也將陸續興建。每條管道的投資動輒以千億元計，現在讓出部分股權，無疑會減輕中石油的資金壓力。”上述知情者說。

為了確保對公司的控制，在聯合管道董事會中，中石油擁有5個席位，泰康擁有3個，國聯只有2個；同時在合資公司組建合同中，三方商定，公司成立十年內，泰康與國聯不得以任何方式退出；十年后，泰康和國聯若要轉讓股權，其轉讓方的選擇“應取得中石油的認可”。