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雖然進入了保險行業的傳統保費淡季，但保險公司交出的7月保費成績單卻絲毫不遜色。上海證券報記者昨日從權威渠道獲悉，延續二季度以來的回暖趨勢，在衡量壽險業內含價值的重要指標——個險新單保費同比增幅上，上市保險公司7月再次出現全體翻紅。

費率市場化改革的啟動，將令保險公司之間的競爭趨向白熱化。可預見的是，保險公司將推出更多保障型新險種，雖然產品利潤率較過去有所下降，但能刺激保費規模增速提升，由“高利差”轉向“以量補價”，將成為今后壽險業常態。

個險新單持續兩位數增長

上證報記者昨日從相關渠道拿到了前七大壽險公司7月壽險保費成績單。

1至7月，前七家公司個險新單保費累計同比增長11%，銀保新單保費累計同比增長3%。值得一提的是，7月單月保費繼續回暖，其中個險新單保費同比增幅繼續保持兩位數增長（18%），銀保新單保費相較6月有所下滑但仍同比增長23%。

很明顯，自二季度以來，壽險業新單保費尤其是個險新單持續回暖。其中備受投資者關注的四家上市保險公司，在個險新單保費同比增幅這個重要指標上，中國人壽、中國平安（601318,股吧）、中國太保（601601,股吧）、新華保險（601336,股吧）4月、5月、6月、7月的數據分別為：3%/4%/-2%/-27%、-7%/28%/8%/53%、7%/16%/15%/47%、22%/8%/9%/26%。

而今年以來的前七月，保險四巨頭個險新單累計保費的同比增速，分別為：1%、11%、15%、-10%。顯然，占據國內壽險業半壁以上江山的保險四巨頭，逐漸走出了一直以來的保費下滑頹勢。

相對而言，在個險新單上，中國平安的保費增速最為穩定，中國太保的保費增速則領先同業。不過，靚麗的業績外表下，有業內人士看到了背后隱憂。

有投行人士調研發現，二季度以來，中國人壽、中國太保、新華保險保費回暖的一個原因便是其在規模壓力下的銀保產品促銷——高現金價值產品。“促銷過后，下階段保費能否持續回暖，還需觀察。另外，我們預計這幾家明年的退保壓力或會上升。”

未來競爭轉向傳統險

人身險費率市場化改革啟動后，壽險行業的產品結構及保費走向備受各方關注。此次改革主要放開普通型人身險（傳統險）的定價利率（從2.5%到3.5%），從目前的采訪情況來看，總的趨勢是：保險公司將加大對傳統險業務的投入，特別是定價利率提升至4.025%的長期年金業務。可預見的是，未來保險公司之間的競爭將更多轉向傳統險。

誠然，利率的放開、競爭的加劇，將使未來傳統險產品的利潤率較過去有所下降，相應成本也將抬升，但降價卻能提升產品吸引力，從而刺激保費規模增速的提升。這也意味著，一直以來的保險“高利差”時代即將終結，轉而迎來的將是“以量補價”時代。

不過，兩個時代的切換仍需一段過渡期。目前來看，大型保險公司對于是否推出及推出多大規模的傳統險及長期年金產品，仍采取觀望態度。尤其是長期年金產品，由于此類產品期限較長，經營這類產品的保險公司將面臨在未來30至40年中都需要承擔約4%的高成本問題，因此，大部分保險公司短期內仍靜觀其變。

值得一提的是，費率市場化改革的啟動，被投行人士視為保險業的利空出盡，已跌破清算價值的保險股，可能會因此迎來超跌反彈的交易性行情。

然而，本周以來保險股表現依然疲軟，投資者似乎并沒有對改革靴子的落地買賬。有機構投資者向記者表示，一來改革方案此前已有一定預期，二來受制于結構性困局（養老年金沒有稅收優惠、健康險受制于醫療改革），保險股難有結構性投資機會。