占國民生產總值的比重超一成的保險資金,在市場上絕對不是一個小角色。作為手握重金的“甲方”,保險資管一度被券商、基金悉心維護,處境優渥。
時過境遷。以銀行、基金、券商、信托為代表的大財富管理行業已然展現蓬勃之勢,與保險資金在獲取端即產品銷售端,同臺競技的理財產品已經琳瑯滿目,更致命的是,如果直觀地以收益率作比較,保險產品幾乎不占任何優勢。于是出現了近年銀保收入的快速下滑,并拖累全行業保費增速下滑至個位數的情況。
競爭之下,保險資金的獲取成本也逐漸增高。資金成本走高自然對資金回報的要求更高,而資金回報要求高則容易導致投資方式過于激進。2012年一些保險公司在股市中損失嚴重,甚至出現“承保利潤補貼投資虧損”的現象。
另一方面,在投資端與保險資金一起爭奪項目的資金也逐漸增多。由于保險資金受相關政策約束較多,僅能投資級別較高的債券,一定程度上也限制了保險資金的投資收益率。
2012年7月起,保監會陸續發布為保險投資松綁的13條新政,以便讓保險資管在更大的市場中謀取生存機會。“13條”的高瞻遠矚之處還在于,打通了保險行業與金融業及實體經濟的關聯,將以前貌似邊緣化的保險行業進一步推向金融業中心。確實,保險公司財富管理的功能越來越明顯,尤其在保險資金運用端,是不折不扣的財富管理。
然而,“13條”對保險資金的忽然松綁,也令一些公司發出“想到的也放開了,沒有想到的也放開了”之類的慨嘆,頗有準備不足之感。今后保險資產管理公司可開展公募業務、可受托管理第三方資金,但市場化之路并非坦途,新業務也伴隨著新風險。
雖然13條新政的“近水”解救險資錯配之“遠火”還需時日,長遠來看,保險資金久期錯配的現象仍然存在,但隨著保險資管走向市場化,自身投資能力不斷提高,或可緩解眼前成本收益倒掛之近憂,從而打消15年后的遠慮。
同時,建立資產負債匹配監管框架,限制保險行業粗放經營的局面,督促保險公司合理控制負債敞口,促進資產與負債的協調,也是眼前可為之事。
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