從2013年夏天開始，互聯網理財一時間得到了很多人的追捧和歡迎，但是從年后之后，余額寶收益率就從春節期間的近7%跌破了5%，目前而言，應該還有很多朋友觀望著，余額寶收益率能否回到最初的收益。

那么余額寶到底是為什么收益會下降呢，長期的發展情況下，余額寶收益率為什么不能一直保持持續增長的現狀呢？

免費不會太長久

使用余額寶轉出的時候，用戶會看到“推廣期使用轉出功能免費”的字樣，支付寶官網也注明，使用余額寶只是“目前”不收取任何手續費，未來并不排除收費的可能。余額寶幫助用戶購買的，是天弘基金的“增利寶”市場貨幣基金。天弘基金副總經理周曉明曾表示，這只基金以支付寶作為唯一直銷推廣平臺，但同時，天弘基金官方網站也明確標明“增利寶”的管理費、托管費和銷售服務費的年費率共0.63%。那么，余額寶能夠免費多久，就不得而知了。

貨幣基金≠零風險

余額寶服務是將基金公司的基金直銷系統內置到支付寶網站中，用戶將資金轉入余額寶，實際上是進行貨幣基金的購買，相應資金均由基金公司進行管理，余額寶的收益也不是“利息”，而是用戶購買貨幣基金的收益。雖然貨幣基金算是基金中風險最低的，歷史上出現虧損的很少，但依然無法與銀行利息的安全性相比。另一個風險就是流動性風險，本次市場“鬧錢荒”讓很多貨幣基金面臨大額贖回的壓力，流動性受到威脅，而對于支付寶這樣一個消費支付平臺，由電商平臺促銷活動帶來的大規模贖回，也是其潛在的風險。

高收益并不能持續

根據支付寶官方網站介紹：2012年，10萬元活期儲蓄利息350元，如通過余額寶收益能超過4000元。高出銀行利息10倍的收益賺足了人們的眼球，但理性來看，這更多的是余額寶的宣傳噱頭，因為余額寶的收益其實是來自與天弘基金合作的、投資于貨幣基金的增利寶基金產品的市場收益，此次是因為市場資金面緊張，協議存款利率非常高，增利寶基金在充分保障流動性和風險控制的前提下實現了高收益。所以，就連天弘基金副總經理周曉明都對媒體坦言：“高收益并不是一直能保持的，未來會回歸常態。”

余額寶們的“天時”

初生的“寶寶”總是長得特別快，余額寶們的崛起，除了監管政策的“人和”，也算是趕上了天時地利。地利方面，當然是阿里巴巴集團自身電商業務多年的深耕下，支付寶活躍用戶的增加。至于“天時”，余額寶正是誕生于2013年6月“錢荒”爆發的時機，并在此后的季末、年底等幾個銀行流動性比較緊張的關口，實現了連番飛躍，其規模增長與高收益率緊密相關，而其高收益率正是來源于銀行間流動性緊張下的短期利率飆升以及監管套利下的風險溢價扭曲。

實際上，2013年央行為了穩定M2增速目標值，而局部犧牲了對利率中樞的控制。13%的M2增速，剔除約20%的存款準備金以后，實際上與名義GDP增速（約7.5%的實際GDP增速+約3%的CPI增速）基本一致。從根本上說，就是要穩定M2與GDP的比值，使經濟增長不再依賴于非常態的寬松貨幣政策。而利率市場化是指資金供給與需求兩端議價的市場化，并非意味著央行連基于通脹率考慮的利率中樞都不再控制了，2013年的利率波動有其特殊性。

2014年春節以后，余額寶的收益率就一直處于下降通道。直觀來看，在央行節后“前瞻性”地連續多次通過正回購回收流動性的情況下，銀行間資金拆借利率仍處于下降通道。背后的原因是，經歷過2013年的“錢荒”教訓，面對央行貨幣政策“前瞻性”的表態，以及對更嚴格的表外、同業融資監管政策落地的預期，銀行在表外、同業融資方面有比較明顯的收斂，從1月份的數據來看，在表內人民幣貸款增長14.3%的情況下，整體社會融資規模增速只有1%出頭，表外融資占比同比減少了0.7個百分點，而M2增速也只有13.2%，而上年同期則是15.9%。銀行表外主動去杠桿，央行M2目標也如愿以償，這使得局部流動性緊張攪動的利率“鯰魚效應”消退了。

也就是說，2014年的M2目標值可能比上年容易實現，這意味著央行可以更放心地通過公開市場操作維持合理穩定的利率中樞，現在“前瞻性”地回收流動性，未來也可能“前瞻性”地釋放短期流動性，避免出現流動性局部過緊的節奏。

任何的理財產品都不可能保持永恒不變的高收益，余額寶也是如此，只有正確理性的對待理財產品收益率，才能走出健康理財之路。