保險板塊看投資上漲主要有三個因素

發布者:蘇偉|發布時間:2012-12-31 10:04:42

對于投資人士來說,保險不僅可以分擔風險還可以理財,保險板塊的走向直接關系著投資人士利潤的得失,“今日投資”搜集的行業最牛分析師認為,在行業估值和業績雙底部確立、基本面和政策面未來趨勢向上的背景下,目前保險板塊已具備較強吸引力。

在目前的時刻,也許也有人質疑,今年眾多的股票,其估值都創下了歷史的新低,但是作為平安等保險公司而言,在目前時刻,我們的P/EV幾乎到達1倍。從最悲觀的角度去考慮,即便目前的估值不是最低點,那么還能有多深呢?站在目前的時刻向下還有多大的空間呢?是否會一蹴而就的繼續進一步打壓保險股的估值呢?我們從客觀的角度理解而言,我們認為其估值結果還是過分偏低,總歸會有一個回升的過程。建議各位在目前位置重點關注。

從凈資產增長的角度而言,在2011年的4季度到2012年的中期,其實保險公司的凈資產增速非常理想,也是我們在年初以來一直所強調的凈資產的增長來推升價格的邏輯。從價格的趨勢,以及投資的把握而言,我們更建議大家關注凈資產的變化,今年3季度由于投資收益率較差(低于了正常水平),價格出現調整,凈資產受損,但是這是短期現象。在未來也許就在4季度,投資收益就將恢復正常,畢竟從低于正常水平,回歸正常都將是大概率事件,保險公司凈資產可能就將再次回到3-5%的單季增速的水平。

  匯豐即便退出,不會影響平安的管理能力

1、 從目前市場給予保險股的估值,即便從保險股內部而言,從價格的體現上而言,至少目前我們沒有看到任何的估值上的溢價。既然沒有溢價過,我們為何一定要殺到折價?

2、 從平安集團的治理而言,目前的平安已經逐漸開始探尋自己的發展道路,換言之,平安這些年來優秀的管理業績,是公司整體運行的結果,我們并沒有看到匯豐在目前階段對于平安經營過多的影響。

  投資建議:

目前時刻保險公司估值已經太低,從保險投資邏輯而言,公司在短期的利潤的確很大程度上會受到短期投資收益的影響,實際上三季度以來保險股的估值已經由于預期股票和債券的下行有了一定幅度的調整,但是從中、長期而言,其估值必然會隨著投資收益率回歸正常而回升。換言之,我們對于保險股的投資更應該是在這種負面預期較為充分,估值調整較為充分的時刻重點關注,隨著投資收益率的回歸正常,估值也將回歸正常。


  站在目前時刻,保險公司的估值紛紛創下新低,但是公司的基本面卻并沒有如此大的變動,預計今年上市保險公司將普遍取得超過15%的凈資產增速,以及超過10%的內含價值的增長同時從今年下半年開始,一年期新業務價值的增長也將回到正常水平,目前的價格,我們認為價格已經超跌,最悲觀考慮,即便公司未來沒有新增保費收入,目前的估值水平也幾無泡沫,我們建議各位在此位臵重點關注,給予保險行業“買入”的評級,綜合考慮公司的安全性以及公司未來的發展空間,我們推薦順序為:中國平安、中國太保、中國人壽[20.001.06%股吧研報]、新華保險

本期保險板塊下跌0.02%,上證綜指下跌5.47%,本期保險板塊逆市走出了上漲的獨立行情。從個股來看,本期4只個股只有中國人壽上漲,其他3只均下跌,新華保險下跌最多。

從保險行業的三個關鍵驅動因素保費、投資、償付能力來分析:第一,保費數據向好趨勢基本確定;第二,投資改善空間較大;第三,償付能力不是今年的主要矛盾。我們認為下半年保險行業無論保費、投資還是償付能力都好于上半年,并且由于保險行業利好政策在下半年會推出,政策利好的兜底作用將使保險行業在大盤下跌時更抗跌,在大盤上漲時其高貝塔屬性又會使保險行業的反彈力度更大,目前行業估值處于歷史低位,給予行業“推薦”評級。個股方面,短期推薦估值彈性高的新華保險,長、短期推薦經營業績好、估值低、綜合金融平臺在創新政策下更受益的中國平安。

  保險股的上漲主要原因是三個:

一是政策利好。保險資金運用4項細則本期陸續出臺,早于市場普遍預期;

二是債市向好。6月以來中證綜合債凈價指數上漲明顯,利好保險公司投資業務;

三是保費數據好轉預期。5、6月份連續兩月保費數據好轉,預期保費好轉趨勢確定。

保費數據:根據保監會在半年度保險監管工作會議披露數據顯示:上半年保險業業務發展企穩回升,上半年全國實現保費收入8532.3億元,同比增長5.9%;保費結構調整穩步優化,人身險新單業務中期繳占比29.7%,同比上升3.6個百分點。新單期繳業務中,5年期以上業務占比78.4%,同比上升3個百分點。上市保險公司壽險保費已經連續兩個月好轉,6月份保費同比增速均為正,且均較5月份同比增速上升,其中中國人壽和中國太保的壽險保費改善較大,產險6月保費平穩。

行業動向:主要是針對保險資金運用的4項細則正式推出,推出時間早于市場預期,我們認為《保險資金投資債券暫行辦法》、《保險資金委托投資管理暫行辦法》是其中變革較大、對保險公司資金運用影響較大的兩項政策。高盛馬寧(天眼最牛分析師實時排名(人壽保險)第2名)認為,中國大部分壽險公司目前正處于持續的低增長周期之中,隨著壽險行業將關注重點從利潤率轉向銷量,2013年該行業增長仍會比較溫和。

馬寧表示,看好回報潛力(內含價值增長)較高、估值更為合理的股票。就短期而言,新華保險(601336)和中國太平的回報較高,因為這兩只股票的內含價值增長空間最大而估值不高。就長期而言,中國平安(601318)在分銷渠道、多元化盈利結構、管理團隊及代理人質量方面仍處最有利地位。

新華保險投資題材推遲出現新華保險致力于改善產品結構和渠道結構以創造更大價值。馬寧認為,產品結構改善將給新業務利潤率帶來溫和的上行空間。此外,近期公司宣布發行次級債后,2013年償付能力充足率為208%。將公司A股評級從中性上調至買入,12個月目標價格為33.57元。

中國平安匯豐出售影響正面中國平安6日公告,已獲悉公司大股東匯豐集團將其持有的所有權益賣給泰國正大集團。此次事件對平安影響正面:此次交易較H股和A股分別溢價2%和26%;該筆交易使壓制平安A股股價的力量消失。公司目前股價具備足夠的安全邊際,6個月目標價56元。
 

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