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行業資訊 保險資管市場化：為何不能發展投連險業務

摘要：進入六月以來，保險資產管理行業的社會化大門已經開啟，但保險資產管理公司是否真正做好了準備，可能還是見仁見智。一方面，保險資管需要從過去的“受托”關系向信托關系轉化，即與投資者的關系必須市場化；另一方面，保險資管是否已經建立了市場化的績效考核獎懲機制和人才體系，還有很長的路要走。

從通道業務看風控與創新

去年下半年以來，隨著“保險新政”及銀監會收緊相關政策，保險資管公司非常熱衷于做通道業務，個別公司在短短的兩三個月即有五、六百億的規模。業務部門自然是摩拳擦掌，因為不費什么成本就能得到千分之三的通道費，如果按信托的獎勵標準，千萬富翁唾手可得。但歷來強勢的銀行會慷慨地給保險如此多的“小費”嗎？仔細分析業務鏈條后，筆者建議業務部門只做“存款類”通道業務，而審慎介入信貸類通道業務（模式是銀行的理財資金通過保險資管購買單一信托、再定向融資給銀行指定的企業）。原因很簡單風險大且不可控。由于存在兩重通道費、且理財資金成本明顯高于存款，因此一般的企業不會接受這個“高利貸”，只有信用相對較弱的企業才會接受，而保險資管公司對融資企業的信用變化不了解。這實際上成了“中國式次貸”。在這個業務鏈條中，信托公司根據《信托法》可以免責；銀行通過通道業務實質上轉嫁了部分風險給保險資管。有人說，我是根據銀行指定、協議中也明確了不擔責任，不應承擔風險。但事實上，協議中存在太多似是而非的內容，如銀行承擔責任的前提是乙方（保險資管）合法合規。但沒有法規證明保險資管有資格購買單一信托，保監會僅是口頭上允許創新，并沒有文件說什么事情都可以做；接受銀行的指令（往往不是主協議的附件）也不見得符合協議要求的勤勉盡責?？梢?，一旦企業發生違約，保險資管能否免責存在較大不確定性，至少全免很難。這表明，盡管保險是經營風險的行業，但是否對風險有準確、全面的評估，還是個待解的問題。如果保險資管不能有效控制好風險，那么這種盲目的創新是難以持久的。對于保險資管而言，不創新無疑是沒有出路的；但創新中漠視風險，也無疑是不可取的。特別值得一提的是，全球的保險巨頭AIG不是由于傳統業務、而恰恰是因為大量介入創新型的CDO及其衍生品而最終坍塌的?？梢?，如何在發展和風控中取得平衡，這是保險資管市場化后的首要命題。

為何不能發“投連險”？

有個保險品種叫做“投資連接險”，按規定只能保險公司開展此業務，更早前甚至只有壽險公司可做。保險資管機構作為專業化投資機構應該更適合做這產品。投連險有一定的保障功能，解決這個問題其實很容易：把投連險分為A、B兩部分，類似于現行的分級產品，A端為人壽保險部分，直接由集團內壽險公司負責；B端由保險資管公司負責管理。如此炮制，投連險就成了保險資管公司業務發展的藍海。保險資管介入公募，主要還是為了解決一個產品的合法性問題。但這需要證監會給牌照，而投連險是保險業自己的事情，尤其是在看到信托業規模遠超保險，而保險業又在為保費負增長煩惱時，為什么不給保險資管以保險業內的政策傾斜呢？另外，一個延伸的問題是，保險資管開展公募業務的切入點究竟在哪里？與現有的公募、陽光私募相比，僅以股票投資而言，保險資管的優勢并不明顯；但比較優勢上，保險資管以資產配置能力、信用及風險管理能力見長，且擅長于“以固定收益為主、股票投資與另類投資為兩翼”的格局。換句話說，保險資產管理公司的公募業務，在產品線上，應以中低端風險產品為主，如混合型、保本型、債券型、貨幣型基金為主。以筆者愚見，如果保險資管公司下大決心成為中國的“比爾·格羅斯”，那么前景無限！如果想成為彼得·林奇，那么收獲的也許是難堪！

放松管制是市場化的政策基礎

投資多元化是保險資管的優勢，但事實上保險資管拓展每一項業務均落后于市場。2009年，中國保監會132號文即允許保險資金投資無擔保債，外界均視為利好。但由于132號文要求所投資的無擔保債券必須采取“公開招標”方式，結果除鐵道債、國網債外，絕大多數采用“簿記建檔”方式發行的無擔保債因不合規而不能投，即使是二級市場的無擔保債也必須滿足公開招標方式才可以，這實際上是“放而不開”。這個問題直到2012年的“保險新政”落地后才解決，頗有“過五關、斬六將”的味道。今年以來，中小板、創業板很火，當初的PE賺翻了。但迄今為止，險資PE還在家門口徘徊，盡管法規上已允許險資投資PE，但在投資前仍需資格審查。另一方面，隨著IPO波折四起，PE第一階段的輝煌應已過去。在此情況下，險資PE的尷尬無以復加。類似的例子還有股指期貨、融券交易等，保險資金始終是“只聞樓梯響”，不見政策最終放開。另外，房地產15年牛市也幾乎和險資無緣（當然也有膽大的公司以自有物業名義大發橫財）。筆者認為，根本的問題可能還是保險監管部門解放思想不夠，總擔心“出事”的監管理念是不符合市場經濟的基本原則的；對于資本市場出現的新事物，小平同志曾說“允許看，但要堅決地試”，不試怎么知道風險、不試怎么能取得創新中的風險收益？監管部門總是“一等二看”，總是希望看準了后再說，白白錯過了大好機會?？傊?，保險資管社會化，首先要市場化；還有風控和創新，兩手都要抓、兩手都要強。但最為關鍵的基礎還是監管的市場化。如果監管思維還停留在“簡政放權”的層次上，那么保險資管的市場化可能還是有計劃的商品經濟時代。本文分析了保險資產管理市場現階段的狀況，原作者供職于中國人保資產管理公司，本著信息共享的態度分享此文，文中觀點并不代表開心保網看法，。

#投連險 #理財保險 #保險公司 #金融

2024-12-02 17:53:05

行業資訊 中國平安上市六年不動產投資超150億

摘要：2.60億英鎊固然是大手筆，但在中國平安不動產投資版圖中并非特別重要。事實上，中國平安在房地產投資領域一直保持著極大的熱情，尤其是商業地產。上市6年來，中國平安投資性房地產資產總值已經從2007年的40.51億元擴張到2012年底的150.49億元，位于各險企之首，6年增近3倍，從而成為房地產市場重要的機構投資者。而平安信托多年來是中國平安不動產投資的主力，本報記者獨家獲悉，此次出手勞合社也正是平安信托所為。

地產投資6年增3倍

早在2010年第三季度業績說明會上，中國平安副董事長孫建一就曾提出，隨著保險資金投資渠道進一步開放，中國平安會逐步加大對商業地產和其他新投資渠道的投入。無獨有偶，平安信托董事長童愷曾在中國平安媒體開放日時也表示，平安信托對商業地產的投資比較保守穩健，一般要求租金回報率在6%以上。平安信托物業策略部去年發布的一則題為《保險資金的房地產資產配置》的研究報告認為，房地產顯示出介于債券與股票之間的投資收益表現，是中等回報及風險的資產類別。從保險公司運營環境來看，商業地產類資產長期穩定的現金收益及其較大的資產增長潛力在各資產類型中不容忽視，可以較好地滿足保險公司對于資產負債匹配的要求，符合保險資金投資期限長、注重穩健收益的投資偏好。正是看中了不動產投資的價值，中國平安對此領域的投資出現了較快增長。中國平安去年年報顯示：2012年，平安投資性房地產資產總值150.49億元，同比增長63.47%，相比2007年的40.51億元，6年翻了近3倍。從總量規模橫向對比來看，太平洋保險2012年投資性房地產投資總額為63.49億元、新華保險為16.35億元、人保集團為84.5億元、泰康人壽為17.37億元。相對來說，平安的房地產投資的體量是最大的。但從占比來說，中國平安投資性房地產投資總額僅占總資產的0.53%，低于太平洋保險的0.93%、人保集團的1.23%；投資性房地產占比較高的是生命人壽，其2012年投資性房地產資產總值103.17億元，占總資產的9.16%。從趨勢上看，中國平安在房地產投資方面呈現出一高一低間隔波浪形的投資增速，比如，2008年，中國平安對投資性房地產的投資總額為65.51億元，同比增長61.71%；2009年增速則是負增長；隨著2010年9月初《保險資金投資不動產暫行辦法》的發布，宣告保險資金投資不動產正式開閘，中國平安對不動產投資更是提高到了一個新高度，當年中國平安不動產投資同比增長37.75%；2011年增速再次下滑，同比僅增2.05%；2012年又達到一個頂峰63.47%。

雙平臺協同效應

2010年9月保監會并未出臺明確法規允許保險資金直接投資不動產，所以，保險公司通常以自用物業的名義進行投資，在中國平安的綜合金融框架內，平安信托也就成了其地產投資的主力軍，深圳最先成為平安信托的試驗田。2007年，平安信托出資20億從中信集團手中收購了中信城市廣場，2011年10月正式更名為“新城市廣場”。此后，平安信托一直在經營管理新城市廣場，同時也對其進行了大面積升級改造。2007年5月，中國平安斥資約35億元購得北京燕莎商圈的美邦國際中心。2009年之前，平安信托的物業投資實際上主要做的是持有型物業投資，就是把已經建好的物業買過來，很少介入房地產項目開發。2009年之后，隨著中國房地產市場的繁榮，平安信托開始介入房地產項目的前期投融資環節，并將產品往“基金化”發展。平安信托2012年年報顯示，旗下直接涉及房地產投資開發的子公司就有8家、建筑工程公司1家、物業管理及出租的子公司5家。在具體的項目中，往往是以旗下一家或幾家子公司作為出資人的形態出現。子公司間的功能也有所劃分，比如平安不動產往往開發自有物業，其先后完成了包括深圳平安金融培訓學院、中國平安全國后援管理中心（上海）以及遍及各地的平安大廈等60多萬平方米的項目開發建設。隨著2011年9月平安人壽獲得業內首個直接進行PE和不動產投資的雙牌照資格，在中國平安不動產投資的版圖上又增添了一位新的成員。這或許就印證了中國平安董事長馬明哲所提出的協同效應。

#中國平安 #金融 #保險公司

2024-12-02 17:53:05

行業資訊 險資嘗試另類投資 債權計劃受熱捧

摘要：債權計劃、理財產品等另類投資品種的放開讓保險資金找到另一片投資樂園。銀行存款和債券——保險投資兩大傳統“定海神針”則魔力漸弱。中國債券信息網最新統計顯示，5月單月，保險機構投資于主要券種債券的凈認購總額由4月的231.1億元回落至79億元，顯示保險資金投資債券意愿短暫上升后再度回落。今年前5月，保險機構持有的主要券種額度為1.988萬億元，較4月略有上升，但較一季度平均2.1萬億的持債規模仍差距不小。相關債券發行量少是原因之一。中債網統計，5月債券發行6349.44億元，但保險資金一貫認購踴躍的商業銀行債、企業債僅分別發行了105億元和197.5億元。另一個原因是債券收益率吸引力相對有限。在一家注重穩健投資的外資保險公司投資負責人看來，債券尤其是國債收益率不占優勢，例如7年期國債近日收益率約為3.4%左右，這樣的收益率遠低于很多信用等級很高的債權計劃。保險投資配置中，新增大額銀行存款額度也有限。保監會統計，今年前4月，銀行存款2.21萬億元，較前3月減少了1913.45億元。投資約4.77萬億元，較前3月增加821.55億元。在2011年保險投資渠道不暢和市場資金面緊張的情況下，保險公司曾投入大量資金配置銀行協議存款。當時國有商業銀行大額存款年利率約5.6%，部分城商行甚至開出7%的“超值優惠價”。不過，2012年下半年以來，協議存款利率逐漸下降。“一方面協議存款利率下降，更關鍵是現在很多銀行都不太愿意接收大額存款業務。”一家中型保險公司投資總監搖頭。不過，總體來看，由于債券和銀行存款等固定收益類品種的穩健特性，其在整個保險資產配置中的占比仍然舉足輕重，上述兩類投資品類在保險資產總額中占比超50%。保險資金買債意愿下降的同時，以債權計劃為代表的另類投資近期則受到熱捧。目前債權計劃收益率主要采取掛鉤五年期貸款利率、適度上下浮動的方式，不少債權計劃收益率都超過6%。這在資本市場不景氣的襯托下顯得較有吸引力，一些債權計劃發出即遭搶購。據一位保險公司投資人士表示，繼去年保險投資渠道放開之后，投資配置空間比以前大了很多，除了新配置了不少債權計劃，還在關注理財產品、信托計劃等新品。例如，華能瀾滄江第二期水電上網收費權專項資產管理計劃、還有一些保本保收益且收益率超過5%的理財產品，不少保險公司都感興趣。總體來說，除了運行較成熟的債權計劃之外，信托、理財產品等投資新品在保險資金配置中所占比例仍然較低。由于新興投資渠道風險尚未完全為業界認識，保險機構投資者仍然謹慎前行。

#金融 #理財保險

2024-12-02 17:53:05

行業資訊 存款保險制度將至 銀行破產每賬戶可獲賠50萬

摘要：翹首企盼近20年的存款保險制度近日屢屢被傳即將出臺。本月7日，央行發布了《2013年金融穩定報告》，文中提到當前建立存款保險制度已經形成共識，可以擇機出臺并組織實施。但未透露更多的實施細節，也沒有給出具體的時間表。有消息稱，中國的保險存款制度將由央行設立保險基金，每個銀行賬戶的保險上限或初定為50萬元。

商業銀行破產條例或年內上報

央行報告指出，在存款保險制度缺失的條件下，國家實際上承擔了隱性的擔保責任，容易導致商業銀行缺少風險約束機制，為追求高額利潤而過度投機。就在存款保險制度傳出形成共識之際，有關《商業銀行破產條例》年內上報的消息也再次傳出。業界對于存款保險制度和《商業銀行破產條例》兩者的看法是相互依存的關系。有業內人士介紹，自央行去年開始允許商業銀行對存款利率實行有限制的上浮后，也有消息稱今年來對于利率浮動范圍將擴大，但業界普遍認為在利率自由化開始之前，存款保險制度的建立是不容回避的問題，“現階段，銀行還是以國家信用為背書，隨著金融市場化改革加速，商業銀行有面臨破產可能，由保險公司來保證儲戶的存款不受損是一個發展趨勢”。

專家稱對儲戶有利好

有消息稱，中國的存款保險制度將先由央行成立存款保險基金，由各家銀行上繳保費。每個銀行賬戶保險上限初定為50萬元人民幣。中國國際經濟交流中心專家黃志龍表示，實施存款保險制度，銀行業必須向存款公司繳納一定的保費，會增加銀行的運營成本，但相對而言內部風控成本將會有所降低，對于儲戶來說是利好的消息。某國有銀行的相關人士告訴記者，對于儲戶來說，當前是否利好不能急于判斷，但是最大的利好因素則來自利率市場化之后，儲戶可以自由選擇利率較高的銀行進行存款。據《羊城晚報》

專家：存款保險制度利于民營資本進入

針對央行將擇機推出存款保險制度一事，記者采訪了澳新銀行大中華區首席經濟學家劉利剛，他表示，從金融改革的角度看，建立存款保險制度，為銀行業提供一個公平的競爭環境，民營資本才能夠進入，經營不善的金融機構才能夠退出。從國際領域來看，眾多國家皆已建立相關的存款保險制度，1934年成立的美國聯邦存款保險公司被公認是存款保險制度在全球范圍內發展的起點。此后，全球陸續有100多個國家和地區建立了這項制度。存款保險制度等金融風險管理制度的建立，與“十二五”期間需要推進的一系列金融改革直接相關，將為銀行業創新提供制度性保障。據《廣州日報》

名詞解釋 存款保險制度

是指由符合條件的各類存款性金融機構集中起來建立一個保險機構，各存款機構作為投保人按一定存款比例向其繳納保險費，建立存款保險準備金，當成員機構發生經營危機或面臨破產倒閉時，存款保險機構向其提供財務救助或直接向存款人支付部分或全部存款，從而保護存款人利益，維護銀行信用，穩定金融秩序的一種制度。 

#金融 #財險 #政策法規

2024-12-02 17:53:05

實事資訊 友邦金融中心廣東南海正式落成

摘要：近日，友邦保險位于廣東南海的友邦金融中心正式落成，佛山市市長劉悅倫、友邦保險集團首席執行官兼總裁杜嘉祺出席落成開幕儀式。據介紹，為響應中共廣東省委省政府號召建設廣東金融高新技術服務區，使之成為地區金融樞紐及亞太金融后臺服務中心，友邦投資興建金融中心，并將南中國區服務熱線中心以及后臺業務處理中心遷入該金融中心。友邦金融中心第一期屹立于廣東金融高新技術服務區，樓高27層。毗鄰友邦金融中心的第二期工程也已動工，第二期建筑將高達34層，預計2015年底竣工。友邦保險集團首席執行官兼總裁杜嘉祺表示：“中國對友邦保險具有特別意義，我們始于1919年的上海。如今友邦保險是全球最大的保險公司之一，而中國不僅是我們的發源地，亦對友邦保險的未來發展十分重要。友邦金融中心于南海落成開幕，足證友邦保險對中國持續投資的承諾。中國是我們最大的市場之一，而我們此持續為龐大并不斷增加的客戶服務。隨著友邦金融中心的落戶，其他亞太區的金融及服務外包機構相繼進駐，推動了金融高新區的整體發展，截至目前，該園區已經吸引134家國內外知名機構進駐，投資總額達375億元，建設成效初顯。
”截至目前，該園區已經吸引134家國內外知名機構進駐，投資總額達375億元。小貼士：美國友邦保險有限公司簡介美國友邦保險有限公司是美國國際集團的全資附屬公司，自1931年在上海創立以來，已服務亞洲地區的廣大客戶七十多年之久。友邦保險總部設于香港特別行政區，其分支公司及聯營公司遍及中國大陸（包括上海、北京、深圳、江蘇全省、廣東全省）、澳門特別行政區、臺灣地區以及澳大利亞、文萊、關島、印度、印度尼西亞、日本、韓國、馬來西亞、新西蘭、菲律賓、新加坡、泰國及越南等地。

#友邦保險 #友邦金融中心

2024-12-02 17:53:05

行業資訊 利率市場化改革 存款保險制度呼之欲出

摘要：

利率市場化：如何完成“驚險一跳”

一年前，中國人民銀行宣布擴大存貸款利率浮動區間，邁出了利率市場化改革至為關鍵的一步。如今，隨著業內對金融改革的呼聲漸起，利率市場化改革再度進入決策者的眼中。未來我國還將如何推進利率市場化改革，怎樣實現“驚險一跳”？備受市場關注。

我國利率市場化已行至“驚險路段”  

日前召開的國務院常務會議在部署今年深化經濟體制改革重點工作時，提出要穩步推進利率市場化改革，引發市場的廣泛關注。利率市場化，簡單地講就是讓資金的價格交由市場供需雙方來決定，這一概念與利率管制相對應，利率管制導致利率遠遠低于市場均衡水平，資金無法得到有效配置，以致金融機構與企業行為發生扭曲。事實上，我國利率市場化改革已進行多年，其中，債券、票據和貨幣市場的利率都已實現市場化，目前需要推進的利率市場化改革主要是指銀行利率的市場化。去年此時，央行宣布允許金融機構存貸款利率波動幅度分別上下擴大10個基點，從而掀起了我國利率市場化進一步改革的大幕。“就利率浮動而言，中國利率市場化需要進一步放開存貸款利率管制。結合國際經驗，這是一國利率市場化過程中最為驚險的一段，過程最艱難也最有風險。”中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇解釋說。專家指出，利率市場化的進程相當復雜，其間充滿荊棘和風險。由于存款利率上浮和貸款利率下浮，銀行機構的盈利空間將收窄，必然對銀行業的經營形成壓力。如在上世紀70年代，美國在推進利率市場化過程中，就出現了上千家銀行破產倒閉的現象，而日本銀行業在利率市場化過程中，為擺脫困境不得不大量投資房地產，以致出現了嚴重的泡沫。可以說，把取消利率管制喻為金融市場化進程中的“最驚險的一跳”，毫不為過。

今年或將繼續放開存款利率上浮空間

盡管利率市場化的過程風險重重，但由于其對一國市場經濟體系的建立和經濟的健康可持續發展，有著非常重要的奠基作用，因此，我國進一步推進利率市場化改革，一如開弓之箭，已無回頭路。央行此前表示，存貸款基準利率及其浮動區間的調整，不僅有利于降低實體經濟的融資成本，支持經濟平穩較快增長；同時也為金融機構提供了更大的自主定價空間，有利于促進金融機構加快完善定價機制建設，提高金融服務實體經濟發展的水平。下一步要進一步推進利率市場化，強化金融機構財務約束，增強市場配置資金作用，促進經濟發展和經濟結構轉型。“未來利率市場化的主要內容是放開存款利率的上浮空間以及最終完全放開存款利率。”金融專家趙慶明認為。“下半年存款利率可能會在去年上浮10%的基礎上進一步上浮，不排除出現5%到10%的浮動。”郭田勇預測。如今，進一步放開存款利率浮動區間，有著有利的時間節點。當前銀行的理財產品以高于存款利率的價格，吸引著大量的儲戶存款，已變相實現存款利率市場化。“縱觀上世紀六七十年代，歐美日等發達經濟體也曾掀起一輪從管制轉向自由浮動的利率市場化改革，其大背景都是銀行業出現了金融脫媒現象，即儲戶資金源源不斷地從銀行流出，這與當前我國理財市場的發展頗為類似，可以說，存款利率上浮的時間窗口已經開啟。”中國社科院世經所研究員張斌介紹。 

#金融 #保監會

2024-12-02 17:53:05

行業資訊 新政推動公募基金 保險資管機構面臨市場化考驗

摘要：保險資產管理公司經過十年發展，終于迎來中國資本市場大資管時代的到來。隨著新《基金法》的正式實施，公募基金業務的大門已向券商、險資、陽光私募等各類資產管理機構打開?；鹦袠I將進入大融合、大分化的新戰國時代，而資產管理機構也將經歷更為激烈的全面市場化的考驗。事實上，保險資產管理公司在保險新政推動下已不再享有過去的壟斷資源，將不可避免的走向市場化。相關機構只有積極參與資本市場競爭，果斷進行市場化改革，建立適應市場競爭的經營模式、管理體制、薪酬機制、風險管控機制和投資決策機制，才能在大資管時代的國內外資本市場取得領先地位。新《基金法》已正式實施，各家保險資產管理公司都在積極進行公募基金資格的申請工作，有些是以保險資產管理公司名義直接申請公募基金資格；有些是設立子公司的模式；有些是以收購基金公司的方式，從表面上看只是形式的不同。但實質上以何種模式進入公募基金領域，是關系到保險資產管理公司否能真正進入到完全市場化地位的本質問題。因此，不能將直接申請公募資質牌照或是設立子公司或是收購基金公司，僅僅看作是形式的不同。設立子公司或收購基金公司，不論其股權結構如何變化，最終結果必然是：保險資產管理公司與保險行業基金公司成為兩個獨立的同質化競爭主體，并仍然游離于資本市場監管和競爭主體之外、延續內部管理人的非市場化地位。因此，無論是保險資產管理行業的監管者還是從業者，都應認識到直接獲取公募資質，接受資本市場監管主體監管，改變目前內部管理人的非市場化地位的重要意義。一種觀點認為，把保險資金專戶管理與公募基金分開管理便于專業化管理，防止利益輸送。但實際上市場化的資產管理，早已融合了專戶與公募以及其他各類委托資金的管理?；鸸炯瓤晒芾韺粢部晒芾砉家殉蔀橘Y管領域的常識。事實上，保險資產管理公司從誕生之日起就是專戶與公募并存發展，人保、泰康、華泰等保險資產管理公司都先后發行管理著多只面向保險行業的公募產品，只是其產品不能向社會和個人發行而已。此次保險新政的核心就是推動保險資管的市場化，險資將面向全市場所有資管機構開展委托管理。選擇標準就是嚴謹的治理結構、先進的管理體制、優秀的投資管理團隊以及良好的投資收益水平。保險資管機構依靠內部委托的壟斷經營，將被市場化競爭所取代，如自身不進行徹底的市場化改革，滿足于目前系統內的保險資金專戶管理，滿足于目前的經營模式、管理體制等現狀，保險資產管理公司未來在系統內外市場化競爭機構的強大攻擊面前，將逐漸喪失資產管理規模、人才競爭的優勢，最終難逃被資本市場邊緣化的風險。至于防止利益輸送，無論是保監會還是證監會都早已對此制定了相應的管理辦法。還有一種觀點認為，保險資管公司管理著巨額保險資金，不需從事公募基金，專心做好險資專戶管理，即使分流一半險資也可存活，還可避免多一個監管部門的監管。的確，有些公司管理著上萬億的險資，表面看來即使分流一半，也可以活得很滋潤。但是，隨著市場化委托的不斷擴大，保險資管公司受托管理的壟斷地位將不復存在。保險行業基金公司是完全遵循市場化原則建立，他們在專戶管理方面的目標就是系統內保險資金，是保險資產管理公司的直接競爭對手。當其治理結構、薪酬機制、投資管理隊伍管理能力以及投資收益水平，都處于絕對優勢的時候，保險資產管理公司還能得到保險資金的青睞嗎？因此，在保險新政市場化大潮中，在新《基金法》實施、大資管時代來臨的當下，保險資管機構只有積極申請屬于自己的資質牌照，成為既有管理險資專戶特長，又有公募管理優勢的全面參與財富管理的資產管理公司，才能在激烈的市場化競爭中擁有光明的未來。

#金融

2024-12-02 17:53:05

行業資訊 拉險企 救錢荒 大銀行要挾 小銀行利誘

摘要：銀行間短期資金緊缺令奪金大戰愈演愈烈，向來現金流充裕的保險公司也被拉下水。“這段時間每天都有多家大型銀行向我們打電話，要求加大協議存款的額度，或者購買期限1-2個月的短期理財產品，年化收益率都在6%以上，但是年初我們就對固定資產配置都做好了部署，很難在幾天內拿出更多資金來投資。”6月24日，上海一家大型資產管理公司投資部負責人在接受《華夏時報》記者采訪時表示。本報記者了解到，向保險公司“借錢”救急的大中小型銀行都有，對保險公司的態度也是截然不同，中小型銀行低聲下氣，許諾以高利率，而大型銀行則甚為強硬，如果長期合作的保險公司不加大存款，銀行甚至以切斷銷售渠道作威脅。值得關注的是，3月-5月，保險資金持續流出銀行存款，保監會統計數據顯示，短短兩個月間，險資減少銀行存款達到2021億元。

銀行求險資支援

在銀行業錢荒蔓延下，機構資金自然成為銀行緊盯的對象，在高達7萬億的保險總資產中，將近50%以上的資金配置在貨幣市場，而每個月新增的保費資金也是一塊“香餑餑”。“有些中小銀行和城商行向我們開出了年化利率10%以上的優惠存款，雖然利率誘人，但出于風險考慮，我們還是不會參與。”6月25日，人保資產管理公司一位不愿透露姓名的管理層透露。同日，記者獲悉，某家國有大型銀行上海分行向一家大型保險公司提出增加5億元協議存款的要求，如果不答應這一要求，竟然以切斷銀保銷售渠道為威脅，這令保險公司左右為難。在保險業內人士看來，銀行資金緊缺，向合作金融機構借錢或幫忙也并非不可以，但以這種脅迫存款的方式來獲得資金，顯然充滿了火藥味，如果每家合作銀行都以此向保險公司提出這種要求，那么保險公司也不可能拿出這么多資金進行平均分配。6月26日，一家中型保險公司銀保渠道負責人梁冰告訴記者，現在銀保渠道保費增長停滯，能夠提供給銀行協議存款的資金也有限，如果拿出幾千萬元還有可能，但是一下拿出數億元，也是困難的事情，而大額資金的調配使用，也需要向總公司申報。記者從市場上了解到，對銀行提出的資金需求，保險公司的反應不一，大型保險公司比較謹慎，不會貪圖一時之利而擾亂全年的資產配置計劃；但一些中小保險公司則看中這個超額獲利機會，表示愿意給一些中小銀行提供資金。“一些股份制銀行和城商行給出的利率相當可觀，我們正在作出決策，考慮與上市的城商行合作部分固定存款和購買理財產品。”6月26日，上海一家中型壽險公司投資部負責人表示。

險資持續流出銀行

記者了解到，現在市場紛紛揣測銀行間流動性緊張的原因，除了臨近年中銀行要上繳財政存款、高達1.5萬億銀行理財產品到期，及監管層加大對影子銀行的清理之外，保險資金持續從銀行間固定配置領域流出也是原因之一。6月24日，保監會公布了今年前5個月保險數據，保險資金運用余額70898.15億元，較年初增長3.44%。其中，銀行存款21970.25億元，占比30.99%；債券31934.56億元，占比45.04%；而今年1-4月，保險資金的銀行存款是22078.74億元，環比銀行存款減少了108.49億元；今年1-3月，保險資金的銀行存款是23992.19億元，在兩個月中，險資從銀行存款流出了2021億元。從整個前5個月保險資金在銀行存款數字上的變化來看，保險資金在3月份加大了銀行存款，而在后兩個月明顯減少了銀行存款。“二季度以來，大銀行和股份制銀行的大額協議存款利率沒有發生明顯變化，維持在5.2%至6%，由于保險資金投資渠道的拓寬，一度被視為險資配置大頭的銀行存款、債券市場，其魅力正逐漸消退，這應該是險資持續流出銀行的主要原因。”6月26日，東海證券一位保險分析師受訪時表示。這位分析師指出，由于保險資金的投資渠道越來越多，多家保險機構在債權投資、養老社區、股權計劃等領域投入大筆資金，一般年化收益率達到6%-8%，可以滿足保險資金的配置需求，投入協議存款和債券市場的資金自然就減少了。對于6月份保險資金在銀行存款上的配比變化，有保險業內人士稱，按照目前情形來看，應該會出現較大幅度的流入，協議存款利率會有所上升，短期理財產品的收益大幅提升應該能夠吸引保險資金購買。與此相印證的是，2012年6月，保險資金的銀行存款大增2681億元，但當月保費總收入實際上只有1454億元，今年6月會重演險資存款大挪移嗎？

#保險公司 #金融

2024-12-02 17:53:05

行業資訊 險資大量贖回貨基 緩解現金流壓力

摘要：隨著資金流動性的驟然收緊，嗅覺靈敏的險資也再次忙碌起來。6月以來，“錢荒”愈演愈烈，銀行間隔夜市場利率飆升，各券種的短期收益率飆升，諸多機構資金告急，而此時保險公司卻不失時機地充當起市場上一大借款人角色，轉投銀行間市場獲取利差。那么短期套利的錢從哪里來？各種跡象表明，各家保險公司都不約而同地將資金來源對準了流動性較好的貨幣基金。記者從業內多方了解到，此次全行業缺錢導致貨幣基金遭遇大規模贖回，而率先撤退的資金正是保險機構，從6月中旬起就開始集中贖回大量貨幣基金。

短投高收益誘惑

“據我所知大部分公司都多少贖回了一些貨幣基金，尤其大公司贖得比較多。”6月27日，保險資管人士林峰（化名）對記者表示，出現這一現象既有短期套利的目的，也有風控的原因，“保險公司都有嚴格的風控機制，一出現風險點，內部就會要求贖回。”來自基金業的信息顯示，在此次出逃貨幣基金的大量資金中，反應最快的還是保險機構，因此受沖擊最大的是貨幣基金中的B類份額，即機構投資者持有的部分。記者注意到，6月26日，易方達、匯添富、光大保德信、長信等基金公司紛紛宣布對旗下貨幣基金進行不同程度的申購，而選擇自購的對象大多是B類份額。“大量資金從貨幣基金中贖回，轉而直接投向拆借和回購市場，以獲取更高的收益率。”銀河證券基金研究中心分析師宋楠明確指出了資金出逃貨幣基金后的去向，而這在林峰看來，也是保險資金很常有的短期投資行為，“一般而言，保險公司每次贖回貨幣基金后通常會去做逆回購，這對流動性的影響也不大。”實際上，對個人投資者而言，這類投資由于期限短，被市場形容為也就是賺點“菜錢”，但對于體量大的保險資金而言，短期收益仍較為可觀。按照目前3.5%左右的貨幣基金收益率，如果轉投逆回購或銀行短期理財產品，年化收益率至少是貨幣基金的1倍。據悉，現在如果有機構通過銀行間市場來跟保險公司借錢，年化利率也都在6%以上。6月27日，央票發行暫停被解讀為釋放流動性的信號，上海銀行間拆放利率也幾乎全線回落，但交易所7天以內的多個品種國債逆回購利率依然堅挺。上交所一天期國債回購利率最高達30.5%，這是該利率年內第二次突破30%。這也解釋了為什么越大的保險公司此次贖回貨幣基金的力度越大。記者了解到，由于滿期給付高峰來臨和居高不下的退保率，今年全行業尤其大公司的現金流壓力比往年更大，因此在當前保費難以大幅改觀的情況下，各家公司均將投資收益看做緩解現金流壓力及提升上半年業績的重要因素。

后續債市影響

盡管短期內保險資金將小賺一筆，但在此次“錢荒”的后續效應波及下，未來保險公司能否繼續獨善其身，這仍是個未知數。中信建投分析師繳文超就認為，保險業應該警惕債市的影響。“流動性緊張對債市影響很大。根據年初制定的13%的M2目標來看，下半年資金面很可能出現比上半年更緊的局面，因此下半年債市對保險公司產生負面影響的概率在增加。”在他看來，隨著轉型的加快，原有落后行業發行債券的違約風險在增加，這都會加劇債券市場黑天鵝事件的出現，而這些事件勢必拖累這個債市，因此從理論上講，股債雙殺未必不可能。而債市下跌對保險公司的影響主要是債券公允價值下降給保險公司凈資產、內含價值和償付能力帶來的影響。不過，國泰君安研報卻指出，雖然資金緊張導致對“股債雙殺”的擔憂，但除非造成極大資本壓力，債市下行對保險的實際影響有限。“其實債市對保險的影響一直是雙面的，一方面對債券市值有負面影響，但另一方面會提高債券配置的收益率，這是保險公司投資債券的主流。” 此外，也有市場觀點認為，在上證指數跌破1900點后，股市再大幅下跌的空間有限，反而有可能因急速下跌而產生反彈。而這一觀點似乎得到了部分險資的認同，因為有跡象表明，除了銀行間市場，此次險資撤走的資金也部分流入了A股市場。6月25日，滬深股指上演“絕地反擊”，滬指最低探至1849.65點后大幅反彈逾百點。大智慧數據顯示，當天以華泰柏瑞滬深300ETF為代表的藍籌ETF吸引市場資金大舉買入，成為推動股指回升的重要動能，而這類藍籌ETF基金的主要投資者是機構，其中正是以保險公司為主。

#金融 #保險公司

2024-12-02 17:53:05

行業資訊 應對錢荒 貨幣基金向保險機構借錢

摘要：平均收益率3%到4%的貨幣基金，伸手去借年化利率6%以上的資金，如此不計成本之舉，在當下刮起的“錢荒”風暴中，正在悄然上演。事實上，這只是資金面緊張之下，眾機構四處借錢的一個縮影。有保險機構人士昨日向上證報記者透露稱，這幾天有貨幣基金通過銀行間市場向其借錢，年化利率大約在6%以上。“以往基金問我們借錢的情況也不少，但多是債券基金在贖回期時開口借錢，流動性較好的貨幣基金倒還是頭一次。”由于貨幣基金在所有基金品種中收益穩健卻相對不高，因此，去銀行間市場借錢，被市場人士視為賠本買賣。不過，一家保險資產管理公司投資經理直言，“在這個鬧”錢荒“的當口，貨幣基金不計成本借錢，也并不讓我們感到很意外。現在基金到處在借錢，先把資金鏈滾起來，雖然相對資金成本高，小比例臨時借款也情有可原。”如此無奈之舉，源于近日由流動性引發的貨幣基金贖回危機。從上周開始，不少基金公司紛紛傳出遭到機構投資者大規模贖回的情況，尤其是貨幣基金等流動性要求高的產品面臨的贖回壓力更大。“目前不少銀行都在利用高利率理財產品吸引資金，在鬧”錢荒“的情況下，相比之下收益率較低的貨幣基金自然不受待見，導致贖回現象增多。”一位業內人士一語道出貨幣基金之贖回現狀。機構投資者的密集贖回讓一些貨幣基金措手不及。贖回“壓力山大”，令貨幣基金急尋現金應對。據一位接近基金業的人士介紹，盡管貨幣基金投資對象流動性較好，但從資產配置角度講依舊具有一定的時限，即同樣存在流動性限制。此番資金面吃緊使得貨幣基金的贖回量陡然增大，使得部分基金始料未及甚至難以招架；加上銀行自身處于缺錢窘境，面對貨幣基金“提前支取”這一傳統救急方式，銀行近期也是多有推諉甚至一度傳出與基金公司“撕破臉”的尷尬場面。貨幣基金想要拿到錢，實屬不易。無可奈何之下，貨幣基金找上了手握大量余錢的保險機構。此種借款模式的背后，意味著貨幣基金需要承擔一定的利差損。但在業內人士看來，“現在貨幣基金贖回壓力太大，防止爆倉死扛借錢是第一位，哪怕出現凈值負增長那也是后面的事情。目前大部分基金公司的流動資金尚可以兌付，不排除部分小基金公司由于頂不住市場壓力，出現不計成本借錢的情況。”由于一般都有抵押物而不存在風險，保險機構在借錢給其他機構這事兒上，顯得較為積極。不僅僅是基金公司有求于保險機構，每逢月末、季末、年末，銀行遭遇攬儲壓力的幾個重要節點，銀行也常常盯上保險公司，以銀保合作交情的名義向其發出幫忙指令，希望保險公司在“時點存款”上助其一臂之力，并承諾：在銷售銀保產品時將盡量傾向于“幫了忙”的保險公司。于是乎，數以億計的“幫忙資金”便從保險公司流入銀行。事實上，在本輪“錢荒”中，銀行等不少融資機構也遭遇了和貨幣基金一樣的難題，即以高于投資收益的利率融入資金，從而產生了“倒掛”現象。頗具玩味的是，“錢荒”之下，諸機構資金告急，為何保險機構仍能獨善其身，充當借款人的角色。這主要是因為，保險機構具有穩定增長的新增保費收入來源，加上大量到期再投資的資金，每年合計有上萬億資金需要配置出去、尋找投資出路。不過，在借機賺一筆的同時，業內人士也不忘提醒相關保險機構，由“錢荒”沖擊波引發的一連串漣漪效應或許還將持續，背后可能存在的風險目前仍無法準確預判，保險機構不可因一時小利而忽視了風險防范。

#金融 #保險公司

2024-12-02 17:53:05